공모주 개인 청약률 높으면 수익률 좋아
200대1 이하 3.8%… 800대1 초과 86.7%

지난해부터 기업공개(IPO) 시장이 뜨겁게 달아오르는 가운데 IPO 공모주에 대한 개인 청약률이 높을수록 실제 공모주의 수익률도 높은 것으로 나타났다. 이에 따라 적정 공모가를 결정하기 위해 기관투자가를 대상으로 한 수요예측뿐 아니라 개인투자자의 청약 수요도 고려해야 한다는 제언이 나왔다.

4일 이석훈 자본시장연구원 선임연구위원이 발표한 ‘최근 IPO 시장의 개인투자자 증가와 수요예측제도의 평가’ 이슈보고서에 따르면 개인 청약률이 높을수록 공모주 수익률도 높은 것으로 나타났다. 공모주 수익률은 공모주 시장가격을 공모가로 조정한 비율로, 공모주에 대한 시장 평가를 나타내는 지표로 볼 수 있다고 이 연구위원은 설명했다. 분석 결과 2011∼2019년에 상장일 기준 공모주 수익률은 개인 청약률 200대1 이하에서 9.6%, 200∼800대1에서 31.2%, 800대1을 초과한 경우 58.9%로 청약률이 높을수록 수익률도 상승한 것으로 나타났다. 공모주 열풍이 본격화한 지난해와 올해수치도 개인 청약률이 800대1을 넘었을 때 상장일 공모주 수익률은 86.7%로 뛰었다. 반면 이 기간 개인 청약률 200대1 이하에서는 공모주 수익률이 3.8%로 2011∼2019년보다 낮았다. 이 같은 추이는 상장 후 20영업일과 40영업일이 지난 후의 공모주 수익률에서도 동일하게 나타났다. 또 개인 청약률이 높을수록 상장 후 개인투자자의 누적 순매수 비율과 매매 회전율도 높았다.

이 연구위원은 “청약률은 개인투자자의 실수요뿐 아니라 공모주의 시장가격 또는 수익률 정보로도 볼 수 있다”면서 “개인투자자들이 상장 직후 공모주를 매수하는 주체일 뿐 아니라 상장 주식 수 대비 매수하는 비율도 높기 때문”이라고 해석했다. 이어 “주관사들은 수요예측을 통해 공모가를 상당히 조정하는데도 시장 전체의 수요에 충분히 맞춰 조정하지는 못하고 있는데, 개인 청약률이 수요예측 결과를 보완하는 유용한 정보가 될 수 있다”면서 “주관사가 수요예측 결과에 더해 개인 청약률의 정보를 가지고 공모가를 결정할 수 있었다면 공모가와 시장가격 간의 차이를 현재보다 줄일 수 있었을 것”이라고 덧붙였다.